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领先的组串式逆变器龙头锦浪科技布局储能逆变器业务

发布日期:2021-09-06 01:24   来源:未知   阅读:

  最快开奖现场报码,今天我们一起梳理一下锦浪科技,公司立足于新能源行业,专注于分布式光伏发电领域,为一家专业从事分布式光伏发电系统核心设备组串式逆变器研发、生产、销售和服务的高新技术企业。公司的主要产品为组串式逆变器,是太阳能光伏发电系统不可缺少的核心设备。

  组串式逆变器主要应用于分布式光伏发电系统,运用功率变换及控制系统,将太阳能电池组件产生的直流电转化为符合电网电能质量要求的交流电,其直接影响到太阳能光伏发电系统的发电效率及运行稳定性;同时,组串式逆变器也是整个分布式光伏发电系统中多种信息传递与处理、实时人机交互的信息平台,是连接智能电网、能源互联网的智能化关键设备。

  逆变器是光伏系统的重要组成部分,位于光伏产业链下游。光伏系统的成本主要由光伏组件、一次设备、支架、电缆、逆变器以及非设备部分等构成。根据CPIA的数据,2019年集中式、分布式光伏系统成本中逆变器占比分别为2.6%和6.3%,是光伏系统的重要组成部分。

  1)集中式逆变器:工作原理是将多个光伏组件工作产生的直流电流进行汇流和最大功率峰值跟踪(MPPT),而后集中逆变进行直交流电转换与升压,从而实现并网发电。集中式逆变器单体容量通常在500KW以上,具有功率高、容量大的优势,主要应用于光照条件较好的地面光伏电站等大型项目。

  2)组串式逆变器:工作原理是将组件所产生的直流电流先通过逆变器进行直交流转换,然后再经过汇流、升压变压和交流配电后并入交流电网。单体容量较小,通常为100KW及以下,具有系统发电效率高、不需要安装占地、易维护等特点,集中式电站、分布式电站及屋顶电站均可适用。

  3)微型逆变器:微型逆变器是对每块光伏组件进行单独的最大功率峰值跟踪,再经过逆变以后并入交流电网。微型逆变器的单体容量一般在1kW以下。其优点是可以对每块组件进行独立的最大功率跟踪控制,此外,微型逆变器仅有几十伏的直流电压,全部并联,最大程度降低了安全隐患。

  根据GTMResearch的研究,2015年至2019年全球逆变器市场中,组串式逆变器占比呈现不断上升的趋势,2017年组串式逆变器出货量首次超过集中式。根据CPIA数据,2019年组串式逆变器市场占有率为59.04%,为占比最大的逆变器品种。未来随着分布式装机的占比提升,组串式逆变器市场占比将进一步提升。预测至2025年,我国逆变器市场仍将以集中式和组串式逆变器为主,其中组串式占比为58%,集中式占比为33%。

  平价时代来临,全球光伏新增装机持续增长。光伏发电经济性持续提升,全球光伏装机需求走向多元化,2019年全球光伏GW级市场从2017年的9个增长至16个。2017-2019年,全球新增光伏装机容量分别为102.00GW、104.76GW、117.40GW,同比分别增长43.26%、2.71%、12.07%。根据测算,2020-2025年,全球光伏新增装机分别有望达到120GW、150GW、170GW、190GW、210GW、230GW。

  国内光伏装机驱动力由政策驱动转为市场驱动,未来增长趋于稳定。2020年4月,国家再次下调光伏发电标杆电价,I、II、III类资源区新增集中式光伏电站指导价分别定为每千瓦时0.35元、0.40元、0.49元。财政部、国家发改委、国家能源局在征求意见座谈会上表明到2021年,陆上风电、光伏电站、工商业分布式光伏将全面取消国家补贴。国内光伏平价时代即将来临,未来装机规模保持稳健增长。预计2020年,国内光伏新增装机量有望达到40GW;未来几年新增装机将保持在50GW以上,2021-2025年我国光伏新增装机合计有望达到300GW。

  分布式光伏电站需求释放,新增装机占比稳步提升。旅游APP的开发价值,相对于集中式光伏,分布式光伏电站具有投资小、建设快、占地面积小、灵活性高的特点,目前已经成为海外市场主要光伏发电方式。近年来,国内的分布式光伏也开始快速发展。2017-2019年,国内分布式光伏电站新增装机容量分别为21.62GW、20.96GW和12.2GW,在全年新增装机容量中占比分别为41%、47%、41%。随着工商业分布式及户用光伏在全国范围内的应用推广,分布式光伏占比有望提升。预计2020-2022年,国内分布式光伏新增装机容量将分别达到15GW、22GW、26GW,占比分别为38%、44%、47%。

  “新增+替换”需求推动逆变器市场空间扩大,2023年全球市场规模有望超500亿元。全球光伏装机持续增长带动逆变器新增需求提升,同时由于逆变器的平均使用寿命为10-15年,由此带来一定的替换需求。按照光伏逆变器超配比1.2:1进行新增需求量测算,同时假设10年前光伏新增装机量为当年的替换需求量,预计2020-2022年全球光伏逆变器出货量分别有望达到160GW、210GW、231GW,市场规模分别有望达到379亿元、472亿元、493亿元,2023年全球逆变器市场空间有望超500亿元。

  逆变器产能产量持续提升,中国贡献过半。根据彭博新能源数据显示,2016-2019年全球光伏逆变器新增产量由49.7GW增长至126.74GW,年复合增长率为26.37%,中国光伏逆变器新增产量由23GW增长至73.5GW,年复合增长率为33.7%,中国逆变器产量占到全球逆变器产量的60%左右,居全球第一。2016-2019年全球主要逆变器厂商产能均呈现上升趋势,其中华为、阳光电源、上能电气、古瑞瓦特、锦浪科技、固德威、科士达等均为中国逆变器企业。

  光伏逆变器行业集中度维持高位。2013年,全球光伏逆变器行业CR10仅为55%,主要原因系西门子等传统生产商退出光伏逆变器市场,新进入企业大批涌现,行业更新换代,竞争激烈程度加剧。经历了早前的行业洗牌后,头部企业优势渐显,行业集中度不断提升。2016年,行业CR10提升至78%;此后,行业集中度均维持高位,2017-2019年,CR10分别达到77%、75%、76%。

  2020年公司逆变器出货 48.17万台,预计对应约 9GW 出货,同增 125%左右,其中国内出货约 65-70%,海外出货约30-35%;Q1 看,预计逆变器出货量约 2.4-2.7GW,全年来看,公司逆变器产量经营目标约 106 万台,同比翻倍,预计公司出货 16GW+,同增 78%+。

  20 年疫情加速行业集中,公司逆变器加速出海抢占市场份额,逆变器出货量同比增长 125%至约 9GW,公司全球市占率快速增长约 3.7 pct 至 6.9%。

  据海关总署,2021 年 1-3 月逆变器出口金额 9.97 亿美元,同增 70%;2021 年 1-3月组件出口金额 50.50 亿美元,同增 42%;出口数据同比均大增,印证海外需求向好,同时逆变器出口金额增速显著快于组件,国内逆变器龙头加速出海逻辑持续验证,预计21 年逆变器板块将继续受益出口高增长。公司逆变器绑定大安装商,全球化布局,将充分受益于国内逆变器出海的大趋势;公司海外市场持续拓展,东南亚、美国、澳大利亚等市场持续领先,今年日本、韩国等增量市场重点突破,美国市场重回高增,同时也有新兴市场的拓展,逆变器业务向大型地面电站推进,预计 21 年市占率有望持续提升。

  储能优质赛道,公司重点发力:随着强制配储政策密集落地和储能经济性拐点临近,以及平价后全球光伏渗透率提升,储能平滑发电的重要性凸显,据 BNEF 预计,21 年储能装机达到 9.7GW/19.9GWH,同比增长 83%,同时能源局近期出台了《关于加快推动新型储能发展的指导意见(征求意见稿)》,中国储能到 2025 年累计装机目标 30GW(20年 3.3GW),五年 9 倍空间,储能行业高增长开启。20 年公司储能业务约 3700 万收入,同增约 115%,储能毛利率 49.5%,同增约 6pct,主要是规模效应所致。21 年公司重点发力储能,专注储能逆变器赛道,21Q1 储能业务收入与去年全年基本持平,预计 21 全年储能收入 2 亿+,同增超 400%+。

  锦浪科技成立于2005年;2010年国内首家组串式逆变器获得澳洲AS4777认证;2015年英国分布式逆变器销量第一,美国逆变器市场份额前五,中国光伏品牌排名榜组串式逆变器品牌价值前三;2016年全球单相组串式逆变器前五;2017年全球主三相组串式逆变器前四;2019年创业板上市。

  2017-2020年,营业收入由8.23亿元增长至20.84亿元,复合增长率36.30%,20年同比增长82.98%,2021Q1实现营收同比增长119.04%至6.17亿元;归母净利润由1.18亿元增长至3.18亿元,复合增长率39.16%,20年同比增长151.30%,2021Q1实现归母净利润同比增长81.29%至1.06亿元;扣非归母净利润由1.13亿元增长至2.79亿元,复合增长率35.16%,20年同比增长130.11%,2021Q1实现扣非归母净利润同比增长56.72%至0.93亿元;经营活动现金流由1.49亿元增长至3.65亿元,复合增长率34.80%,20年同比增长154.23%,2021Q1实现经营活动现金流同比下降52.04%至0.26亿元。

  分产品来看,2020年并网逆变器实现营收同比增长84.69%至19.82亿元,占比95.08%,毛利率减少3.55pp至31.06%;储能逆变器实现营收同比增长115.42%至3733.33万元,占比1.79%;新能源电力生产实现营收同比增长509.31%至3818.50万元,占比1.83%;其他实现营收同比下降36.20%至2711.43万元,占比1.30%.

  2020年公司前五大客户实现营收4.82亿元,占比23.12%,其中第一大客户实现营收1.22亿元,占比5.85%。

  由图和数据可知,17-19年净资产收益率的下降是由于利润率、资产周转率和权益乘数共振下降所致,20年净资产收益率的提高是由于利润率的提高。

  公司是组串式逆变器龙头,在海外及户用市场拥有较强优势,出货量和市场份额持续高增,储能逆变器产品线加速成长。

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